来源：财经时报
“赢在中国”的暂停，并没有为VC们与获奖选手之间的故事画上句点，依然有人没有拿到钱。这牵涉到中国创业团队该以如何的估值方式去与VC对接的普遍话题

　　“我相信她已经成为我们大家心中共同美好的记忆”，“赢在中国”第三季比赛结束一月有余之后，这个在央视二套播出的电视节目的拥趸们，开始陆续收到一封简短告别信，“‘赢在中国’将暂时淡出我们的视野，甚至可能在今后比较长的时间内不会再举办。”“赢在中国”制片人王利芬的助手、项目组高级经理孙博在信中写道，“工作人员已经暂时解散，我也已离开。”

　　孙博向记者证实了项目组确实于7月3日暂时解散。而唏嘘不已的粉丝们，并不完全信服于“赢在中国”的暂停是由于“节目调整”的解释，坊间传闻不绝。

　　不过王利芬的工作重点却已转向另一档电视节目，也至少在今年1月的一次访谈中，她就对“赢在中国”的未来有过暗示，“赢在中国我可能会暂停一下，（它）是一辆出发的火车，没有时间停下来加油，你到了目的地或者中间的旅途过程中，一定会觉得这个没带，那个没带，我们的原料总是不够的，我们能力总是不足以面对各种各样的挑战。”

　　第三季的总决赛，王利芬的长篇言说只有回顾，不再有鼓励选手报名参加第四季比赛的欢迎辞。直到不久前那封信发出后，大多数人才意识到，“赢在中国”的故事真的就这样高调开始，低调消失了，但某些风险投资机构（简称“VC”）与投资者之间博弈的故事才刚刚登台或将继续下去。

　　有人还没拿到VC的钱

　　赵文（化名）的风险投资没有到位。“不好估计什么时候到账，因为第一季的人是今年才到账的，有4个人拿到钱了”，他对《财经时报》记者说，“我们当中的人基本上还没到账”。

　　获得资金的过程并不复杂。

　　据选手介绍，三家VC（IDG、软银赛富、今日资本），每家提供总资金3500万元的1/3，分别打入“赢在中国”项目组设立在香港的“赢在中国公司”账户，其后再由“赢在中国公司”向获得风投的选手公司注入资金。

　　此前，有媒体采访IDG全球常务副总裁兼亚洲区总裁熊晓鸽时，熊就曾提到在2006、2007两个赛季中，VC承诺的投资，都已打入这家公司的账户。

　　赵文带着一手创办高科技企业，杀入“赢在中国”某一季12强。

　　赵文最终获得了晋级，按照那一季的规则，他会获得一笔数百万元的风投资金。但现在的情况是，他还需要就某些问题和VC做进一步的沟通。两个月前他对媒体透露与风投正在接触中，而现在，他依然只是和VC保持在“洽谈”的进度上。因为合同需要保密，他没有再说更多。

　　估值导致谈不拢

　　争议最大的是条款。“关键在于双方在原有公司估值的问题上会僵持很长时间，这个过程会产生一些分歧，这个分歧就会导致拖延很长一段时间。”赵文说。

　　根据第一赛季的规则，参加第一季的选手有20％的股权，15％会给公众股东，还有15％归央视，VC占到50％；第二季开始时原本央视占有的15％股份也划归选手，于是选手可以占到35％，公众股东依然是15％，VC有50％；第三季的规则是公众股东的15％也给了选手，于是形成了选手和VC各占半壁股本的局面。

　　“假如我自己的公司值700万元，加上VC的300万元融资（这300万当中他占50％的股份），等于说在1000万元的资产中VC占到15％，我个人占到70％多，剩下来的一部分归公众股东，逻辑上是这样的。”一位参赛选手就各方股权的配置做了这样的一个解释。问题是，700万是一个让VC和选手都认可的估值吗？比如，在这个项目获奖后，选手会认为，他的项目应该升值，这容易产生争议。

　　这并不是一个新鲜话题，从节目第一季落下帷幕时，估值的问题就被摆上台面。而有别于正常商业程序的“先估值再锁定”，也成为引发种种问题的肇始。

　　有媒体在采访“赢在中国”项目组成员时，就股权设置问题得到过这样的答复：因为对选拨上来的选手存在不确定感，所以第一季比赛就采取了最保险的方式（选手股份只占20％）。如果节目已经选好了VC要投的选手，一路将他们护送到塔尖，获奖选手的持股比例可能会不一样，但果真如此，就彻底沦为一场“秀”了。而且，创业者只获得20％的股权，这大大打击了其创业的积极性。

　　于是，改变在第二季发生了。从2007年的这一季起，在熊晓鸽的建议下，决赛之前选手们会签订一个关于估值基准日的约束性协议。但如果是一个新创项目，其原始估值就无从谈起，VC必然占不少于50％的股权。不过，到记者发稿时，尚未联系到三家VC就估值问题的进展作出最新置评。

　　VC不只是给钱的

　　“传统对于VC的理解就是媒体报道的，两人一见面聊上20分钟就给你融资，事实并非如此。”赵文说，在参加“赢在中国”之前对VC知之甚少，“赢在中国”的一个效应，就是让很多创业者知道了风险投资，但也伴生出一个问题，“很多人以为投资只有风险投资，实际上远远不是这样，VC只是投一个很窄的面，去年拿到2000万元以上风险投资的企业也就几百家，但中国的中小企业有几千万家，他们之间的比例是十万分之一。”

　　但即便是比例甚小，拿钱也不易，更为重要的是，VC对于中国中小企业的成长影响远比获得资金更广泛。比如以往最大的愿望就是按时给80名员工发放工资的参赛选手吴志祥，是第一季的五强得主之一，就在与软银赛富的沟通中激发出新的商业模式，重新审视自己的企业，这成为了VC带给他的财富。

　　这样的案例并不鲜见。比如第一季的冠军宋文明，在拿到千万创业资金后，作为与宋对口的VC，今日资本还帮助他寻找到新的客户。

　　“她作为一段历史还是有很大的积极作用。”赵文这样评价已经暂停的“赢在中国”。他还说，前段时间看到一篇文章深有感触，叫资本是天使也是魔鬼。