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与《阿凡达》全球热映一道，电影出品方20世纪福克斯同样风头无限。作为福克斯的老板，鲁珀特·默多克在新闻集团2009财年年报中，毫不掩饰对于这部3D巨制的期待。承受了2009财年的巨亏，阿凡达大卖或许能让他稍感安慰。

如果说《阿凡达》的成功，仅是让“詹神”占据镁光灯中心，默多克可以不介意，那么，巨大的利润需要和其他两家投资者分享，他或许有些不舍。

早在2009年11月，《纽约时报》就披露，新闻集团在《阿凡达》5亿美元的总投资（包括营销）中，所占的比例比人们想象小得多，两家PE公司Dune EntertainMEnt和Ingenious Media承担了60%的投资，这个数据得到了Ingenious MediaCEO詹姆斯·克雷顿的确认，而新闻集团的投资仅仅主要集中在1.5亿美元的营销费用上，这个数字还要打折，因为其中相当部分是利用新闻集团旗下的广告资源，左手换右手。

Dune Entertainment 与Ingenious Media名不见经传。其中，Dune Entertainment甚至无法在Google上找到官方网站，能检索的是其隶属基金管理公司Dune Capital，Dune Capital管理的资产规模高达数十亿美元的，在各领域有着广泛投资。Dune Entertainment与福克斯电影娱乐公司（FOX Filmed Entertainment）渊源颇深，早在2007年4月两家就签署协议，Dune Entertainment许诺在未来3年，为福克斯电影制作提供超过5亿美元的资金支持，而福克斯保留在全球范围内的发行权。

2009年，除了《阿凡达》之外，Dune Entertainment还为包括《X战警前传：金刚狼》在内的至少5部电影提供了资金支持。而在2008年，Dune Entertainment主要以制片公司（production company）的名义参与制作了13部电影，其中包括《澳大利亚》、《当地球停止转动》，福克斯几乎包揽了所有的发行工作，其合作有点类似Dune Entertainment出钱，福克斯出力。

Ingenious Media在官网中的自我介绍一样简单，Ingenious1998年成立于英国，为电影、电视、音乐和出版等创意产业提供融资和咨询服务，曾经参与制作了《天国王朝》、《X战警3： 背水一战》、《卢旺达饭店》等一系列影片。

此种合作绝非个例，在过去十几年间，在私募基金和避险基金资金的追逐下，好莱坞电影制作透过第三方股本融资逐渐普遍，改变了以往主要透过贷款融资的状况。据估计，在好莱坞有超过30%的制片成本现在是通过第三方股本融资。

PE基金的加入，与影视产业的投入产出模式密切相关。每一部电影的制作，市场需求是未知数，只能基于经验，凭借对消费者需求的前瞻性把握来创作剧本、配备导演班底和演员阵容，并据此预估收入，然而，上映时是否为市场和广大观众所接受，是否能够畅销并取得良好票房或收视率、能否取得丰厚投资回报均永远存在不确定性。比如，在《泰坦尼克号》推出之前，行业内几乎所有人都在竞猜福克斯和派拉蒙究竟会赔掉多少钱？

于是，就容易理解，影业大亨们会是多么气恼卡梅隆这类总爱追加预算的主，巨额投入很难准确说能回收多少，如果连花多少钱都把控不了，那种愤懑可想而知。也就不难理解，为什么早在电影开拍前，福克斯就迫使卡梅隆签署了一份成本控制协议，如果成本超过3亿美元，卡梅隆就要先让出自己大部分的盈利分成，回收的资金会先分给福克斯和几家投资公司。

为了减少资金压力，分担投资风险，一部大片往往会通过吸引各方参与，并以投资协议来确定各方对影片版权收益的分配，就是所谓电影业的“联合摄制模式”。在联合摄制模式下，各投资方按合作分工可分为执行制片方和非执行制片方两种角色。执行制片方一般由投资比例最大或制作实力最强的投资方担任，并作为电影摄制及发行工作的主要负责人，其余投资方即为非执行制片方，提供财务支持以及其他帮助。就《阿凡达》而言，PE的加入，无疑加强了福克斯财务的灵活性，分散了风险。

在中国，如《集结号》、《非诚勿扰》等也是采用了“联合摄制模式”，但是，鲜有专门的投资影业的PE加入，而主导的影视制作机构又恰恰缺钱。《新财富》杂志曾将华谊兄弟资产结构归结于“高应收账款+高存货+低固定资产”，这种模式决定了其债权融资规模非常有限。

北京银行是国内较早试点文化创意贷款的公司之一，其在答复本报关于确定贷款额度的回复中提到，“对于影视制作公司贷款额度，我们主要综合考虑企业净资产、总资产、销售收入规模、年产量、申请贷款项目的总投资额、已投入情况以及经营性现金流缺口的一定比例等各方面来综合确定，一般而言我们会要求企业自有资金投入不得低于一定比例。”《新财富》将华谊资金渴求与融资的无情束缚，形容为“资金困局”，加之缺少类似Dune Entertainment 这等专注的电影融资人（film financier），解决的出路似乎就是企业自己不断出卖股权换取资金。

可以说，没有詹姆斯·卡梅隆，绝对不会有阿凡达，但是如果没有Dune Entertainment、Ingenious Media这类PE公司，仅仅依赖传统的所谓6大制片公司，“詹神”可能也没有如此大的财务自由，去实践他的传奇。

来源：21世纪经济报道

作者：陈晓平